如何投资五年10倍的优质企业
昆石资本 董事长 邓大悦
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视频简介
投资界有个说法：“投资不过山海关”。最著名的事件之一，就是五峰农业破产欠债16.55亿元，11家银行、14家PE机构等均被埋在债务废墟下。事件背后反映的东北投资环境，令投资者避之不及。
今天早餐妹妹为大家介绍的，就是唯一敢于在五峰米业股东会上拍案而起，并成功在该项目中退出的昆石资本的董事长邓大悦。他认为，做投后管理应该抱着负责的态度考察企业，五峰农业就是最好的反例。怎么通过严谨的考察，寻找到五年十倍的优质企业？来看看他的观点。
视频文字稿
前段时间有个《PE时代一地鸡毛，五峰农业15家投资机构血本无归》的帖子被刷屏，其中我代表的是鼎恒瑞沣基金，说是15家机构，但实际上我们是早已退出、并且唯一退出的投资机构。为什么当初决定退出？因为这家企业存在典型的管理团队内部风险。
我们在2010年投资，2011年紧密追踪企业业绩，2012年企业业绩表现不错，资本运作也在稳步推进中。但是通过深入了解，我们发现五峰农业在资本运作的准备效率太低，执行太差。
2011年、2012年，我参加了五峰农业在上海的两次股东会。每次股东会完全没有对公司发展问题的规划、去年业绩、今年计划等进行详细讨论。
第一年我实在忍受不了，就站出来提议谈业务、问题，谈解决思路和方案。结果到了第二年，发现计划、安排根本没有实现，企业不向投资机构解释说明。我再次站出来，进行责问，在座的企业老板和其他投资机构一脸愕然。最后，会议还没开完，我就不客气地甩手离开了。
随后，2013年年初，我亲自带队与老板沟通交流，并且考察研究吉林白城的几万亩土地、黑龙江建三江的承包土地和生产基地。进一步深入了解后，我们又发现它的内部管理提升、规范不行。出于对投资人利益最大化保护以及投后工作的需要，2013年，我们决定迅速退出。
这个事件给我最大的感受就是，投后管理才是投资中最有价值的工作。投资人给了我信任，我就必须对我的投资人负责，必须对我投资的项目负责。企业业绩好不好，必须要清楚。为什么不好，有什么解决方案，企业有交代的义务。而不是开个会，报个到，就可以交差了。
投前选择优质企业很重要 看好人工智能
从这个事件我们得出结论，找到优质企业很重要。那么怎么寻找五年十倍的优质项目呢？
当前股权投资有难得的战略性机会，原因是：
1. 改革开放30年以来，实业经济已经发生了本质的变化，未来还将完成产业升级。
2. 国家的发展战略也鼓励资金由虚向实，鼓励科技型企业发展。
3. 在国家调控下，房地产价格不会有太大上升空间，其他投资机会匮乏，使民间资金的流动性变得丰富而庞大，股权投资一定是好方向。
4.审核的常态化和发行的常态化，为科技企业的申报上市提供了良好的预期。
这个背景下，如何寻找五年十倍的优质项目？
1.选择好行业。好行业里面一定会出现好公司，公司做得一般，效益也不会太差。比如教育培训行业、新材料行业、高科技行业以及通信行业，在5到10年将有很好的发展。除此之外，还有医药医疗、环保的危废处理，特别是物联网、通信、自动化等人工智能行业。
2.选择优秀的核心团队。根据我20年的投资体会，投资投的不是产品，而是人。寻找优质项目，必须看公司的领头人和他的核心团队。好的领头人，即使做难事，也会做得风生水起；而差的领头人，即使面对优秀的产品，也会做得稀里哗啦。
3.选择有自身“造血功能”的商业模式。商业模式就是指公司靠什么活下去、怎么发展。是靠投资人的钱来融资发展，还是通过政府补贴的方式不断发展？公司应该自身具有造血功能，自身就能扩张、扶持。它把所有的产品或服务提供出来以后，能不能收到钱，什么时候能收到钱，现金流问题是商业模式的核心要素，也是关注重点。
4.关注企业的诚信文化。这个团队对员工、客户，供应商、对政府的诚信如何？规范意识如何？这直接会影响他们对投资人的态度。企业做得不错，如果团队总有小九九，即使能挣小钱，未来也难发展壮大。
五年十倍是预期 仍要谨慎风险
找到五年十倍的优质项目后，并不意味着甩手不管。还有这些需要注意：
1.投后管理工作。投资完之后不代表工作的结束，反而是开始。因为企业在发展的过程中必定遇到种种问题，从内部管理，到市场销售，我们已经陪伴了这么多企业，作为一家投资机构，需要站在股东、公司各种层面，提供规划建议以及服务。
2.跟A股资本市场结合。要不以IPO上市，要不跟上市公司并购。但是有些企业在资本运作方面没有经验，投资机构就需要提供资本运作的协助，比如产业并购等服务。
案例1. 投前见微知著：东方时尚（603377）
我在2010年投资东方时尚，现在是A股上驾校第一股。很多人惊奇，说驾校也可以投资上市？我当年看这个项目的时候，冲击最大的就是，一千多辆教练车排成几行，前后没有任何停车杆和划线，但是停得整整齐齐的，像军队阅兵一样。另外在商业模式、财务、法律、经营管理进行调研分析，发现公司管理非常规范。如今的事实也证明了我们的判断是准确的，它在各大城市进行复制，股市的行情也不错。
案例2. 并购深度参与：湘海电子
深圳湘海电子在2015年并购作价约十亿卖给了深圳华强。整个并购过程由我们全程参与、规划与协助，最终促成这笔交易。
五年十倍收益不是梦想，但也不是容易的事。孙正义投资阿里巴巴，十年十万倍收益，这不具有复制性和推广性。而五年十倍是我希望能够复制、推广的模式，但是股权投资是有风险的，并且与互联网有关的投资案例的死亡率更高。
我们原则上不会轻易接触互联网、游戏等高风险行业，更愿意把资金投向未来民族发展所需的产业升级、技术进步的科技创新型实业，这是我们重点关注通讯物联网、自动化等人工智能行业的原因。
