“开聊八点半，与开兴每周开聊热点话题”

【今日签】

开兴：大家好，我是金斧子创始人CEO张开兴，《开聊八点半》又与大家见面了，每周聊一个私募行业话题，花几分钟时间学习一个私募小知识。仍然送大家一句金斧子今日签“永远都不要投资于一项你自己不能理解的业务”，这句话来自股神巴菲特。与大家共勉！

【话题引出】

珊媛：22日上午，伴随开市锣声的响起，备受关注的中国版纳斯达克——科创板正式开市。当日，科创板首批25只股票集体大涨，平均涨幅约140%。截至收盘，有4家公司涨幅超过200%。涨幅最大的是安集科技，收盘涨400.15%。

开兴：嗯，一上线25只股票全线飘红。由于科创板交易前五日不设涨跌幅限制，上午开市之后，科创板25家企业稳坐沪深两市涨幅榜，涨得最少的，也上涨了20%。但有部分股票一度高开低走，所以，相比第一天开市，科创板之后的表现更值得关注。

珊媛：是的，这里需要注意的是，A股其他板块第一天也是没有涨跌幅限制，第二天才有，而科创板实行的是前五日交易不设涨跌停。这点大家一定要做好区分。

开兴：没错，科创板的涨跌停幅度在20%，与A股其他板块不同，大家要对科创板出现的波动有心理预期和承受力。毕竟刚刚开始，个人投资者在加杠杆这个事情上要谨慎，一半科创板个股股价未来3-5年可能都不会超越上市前5日的股价高点。长期价值投资科创板，依然需要专业的事交给专业的人。

【关注点】

珊媛：此前已有300多万投资者开通了科创板的权限，大家对科创板的预期还是比较高的，有很多投资者拿了钱，想去二级市场买科创板，而凡是预期比较高的时候，它的市场定价会定的比较高。那么对于个人投资者来说，应该如何应对科创板上市初期可能出现的大幅度波动？

开兴：其实对于科创板二级市场来讲，在它上市的初期，不是一个好的买入时机。

我们知道，科创板认知门槛相对来说比较高，需要较强的专业性才能看懂，不太了解的朋友要慎入；另外，2B企业与热门的2C企业不同，科创企业更具有研发周期长、资金需求大的特点，即使是拥有多年A股主板经验的投资者，也很难作出准确判断。科创板势必会对存量市场起到资金分流的作用，但也会对主板中与科创板上市企业相关的影子股起到示范效应，两个板块之间的企业估值差异可能慢慢缩小。不过，如果科创板股价上涨太高，普通的投资者可能很难判断一只股票价格是不是处于合理区间。

珊媛：那有朋友会说，“我就是科创类企业出身，对行业很有很深的认知，投资科创板肯定问题不大。”

开兴：越是这样过度自信的散户投资者，越需要注意了。为什么股市流行一句话叫做“七亏两平一赚”，没有人想着长期持有高质量的公司，然后一路伴随着公司成长来赚钱，大部分散户想的是，在这么一个“赌场”，我怎么去赚别人的钱，去割别人的韭菜。

所以大家还是要谨慎，多看少动，理性地看待这个市场，对于市盈率过高的股票，必须保持高度警惕,尽量把规避风险放在最重要的位置。重要的是不要盲目跟风炒作、避免不必要的损失。

珊媛：嗯，我发现，在投资上，大部分散户是不严肃的。许多人买个衣服，吃顿饭都要货比三家做点研究。但花几万，几十万，甚至几百万金额买个股票却极其随意。一般要么是听别人推荐，要么就是自己网上看到一些概念乱买。买了以后亏钱，要么就拿着等回本，要么就割肉再找一个“内幕信息”。

开兴：说到这，投资股票其实是一个上手门槛极低的事情，你只要会简单的数学和电脑操作，就能开始买卖股票了。然而长期看，个人投资者自己炒股的收益率极差。之前我跟朋友交流的时候就发现个有趣的现象，有一批股民通过炒股票认识了不少朋友，有了不少和朋友交流的“谈资”，也打发了很多时间，但就没有赚到钱。那是因为，他们基本上是每天通过行情软件看股价的涨跌，而没有把时间花在真正有效的研究上去。许多人就是把股市当做“赌场”来娱乐的，那么这个“赌场”肯定要向“赌客”收钱。

珊媛：我很赞同，投资本身，应该是一件极其严肃，需要极其专业的人才能做到的事情。从某些方面来看，个人投资者在这个市场中，有巨大的劣势。职业和业余的最大区别是，职业必须是严肃对待，而业余是用来娱乐的。如果你不是把投资看做“娱乐”，或许最好的方式是把钱交给专业的机构投资者。

开兴：没错。机构具有专业投研能力与全方位研判能力，而机构投资者的工作，就是通过其专业能力，为持有人赚钱。这些机构投资者大多数都经历了上千小时，甚至一万小时的训练。其中每一个环节，都需要大量的专业知识，比如投资组合的风险收益比、承担的风险、风格的暴露、不同行业的比较，以及行业内对于不同类型公司的估值定价等等。很多基金经理，从最好的清华北大复旦交大等学校毕业后，就开始进入基金公司的研究部，他们往往需要将近十年的时间，才能成为一个基金经理。而成为其主打产品的基金经理，甚至需要额外的5-10年时间。背后的专业度优势是个人投资者不能比的。

那么，作为专业投资机构，科创板企业的特性也对机构投资者也提出了更高要求。机构投资者在科创板投资中，需要注重借鉴国际同行经验，根据企业的商业模式、所处生命周期不同，多维度的评估科创板上市公司的合理价值区间，并对科创板企业所在的产业场景、赛道、格局做更前端的研究。

无论是大牛市的美国，震荡市的日本，还是过去十年指数偏向熊市的中国，机构投资者在任何一个国家的平均收益率，都超过了散户。许多个人投资者看不上巴菲特年化20%的收益率，认为这不就是两个涨停板吗？事实上，我们从数据可以看到，这个20%年化收益率就是很难实现的。甚至，许多股民抄了10年股票，还是亏钱的，年化收益率还是负的。

珊媛：是的，在投资科创板这件事上，我们要相信专业化分工。无论是小白、还是有A股主板经验，或对某一科创行业有一定了解，亦或是行业资深且有投资经验的个人投资者，不要认为自己能比机构投资者更专业。没有一个国家的散户作为一个整体，能取得比机构投资者更好的收益，哪怕是再厉害的个人也抵不过市场波动情绪。

开兴：嗯，我们都知道投资是反人性的，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪，但个人投资者想要做到这点真的很难。因为大众的人性里有许多的认知偏差与心理隔区，当人们对市场的预期都导向某一边时，或许就会陷入固定思维的圈套，从而影响自己的判断。相反，机构会比个人更为理智，更容易进行逆向投资。

珊媛：最合理的做法就是把钱交给专业机构，相信“职业”和“业余”的区别。

好的，非常感谢开兴今天的分享，感谢各位的收听，我们下期再见。

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