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第110期——进步的巴菲特买亚马逊,理性的巴菲特远离比特币【开聊FM】

2019-05-10 18:21:49 1008

                        

“开聊八点半,与开兴每周开聊热点话题”

 

开兴:大家好,我是金斧子创始人CEO张开兴,《开聊八点半》又与大家见面了,每周聊一个私募行业话题,花几分钟时间学习一个私募小知识

仍然送大家一句金斧子今日“人云亦云,你是不会发财的”,这句话来自巴菲特定律。

 

珊媛:这几天无论是微信群还是搜索头条,伯克希尔·哈撒韦都是大家热议不绝的话题。一年一度的股东大会如期召开,两位主讲人也是备受瞩目,巴菲特以及搭档查理·芒格。这一天也成为了奥马哈的狂欢日。

而在这次大会上,巴菲特和芒格交出的答卷也格外亮眼。伯克希尔公司今年一季度总利润216.6亿美元,而2018年同期为净亏损11.4亿美元。其中有些朋友比较好奇的是伯克希尔在今年买入了亚马逊的股票,这是不是意味着他们的投资逻辑变了呢?

 

开兴:随着时代发展,他与伯克希尔的投资理念也在与时俱进。2011年,巴菲特开始买入IBM,这是他对技术类公司首次下注。此前他曾表示,如果科技公司能建立护城河的话,会非常有价值。而苹果就是这样的,所以到现在为止,苹果是伯克希尔的最大科技股持仓。发现好的公司并长期持有一直都是巴菲特的投资理念。

 

珊媛:此前巴菲特在《致股东的信》中提到过“自由现金流”。这是指企业可以自由分配的钱。我们知道,财务有三表,资产负债表、利润表以及现金流量表其中,现金流量表属于最难注水作假的财务报表被称为“耿直boy”)。在这一点上亚马逊有什么独特之处呢?

 

开兴:这个问题珊媛你问对了。正如贝索斯在他《致股东信》中从未出现过“毛利润”/“运营利润”以及“净收入”等字眼,因为亚马逊就是一个典型的利润和自由现金流完全相悖的公司亚马逊不遗余力的投资性现金流出于资本性支出都在于关键行业抢占未来市场份额,确保未来现金流的获取能力。

在这里也和大家简单分享一下。

 

亚马逊选择发展“第二曲线”,将触角伸向非核心零售业务最具代表性的部门帮助初创企业在不需要自己购买服务器的情况下展开自己的业务催生了现代互联网云服务——AWS而后AWS为亚马逊带来了每年100亿美元的固定又巨大的利润

2017年,亚马逊收购全食超市中东最大电商Souq.com以及一些硬件,并投入到云服务当中。此外,出售Echo智能音箱,成功将消费者锁定在亚马逊的生态系统中其中的价值要比买音箱更有意义。亚马逊Prime会员带来了更多的机会,让购物者从偶尔的购买变成持续性的可靠收入来源。

目前来看,在智能语音助手领域,亚马逊Alexa算最领先的服务商,对未来互联网服务有很大的潜在影响。而谷歌和苹果,则紧随其后。

 

珊媛:可以说,企业有多少自由现金流决定了未来获取利润的能力所以,投资亚马逊正是如此。价值投资中的“价值”一定是需要综合考虑企业未来的发展潜力/现有的营收以及市场份额等各项指标的。

那么,在谈到一生中最蠢的决定,芒格说他曾经买了一只股票,后来涨了30倍,可他在股票赚了5倍的时候就脱手了。这种现象在投资过程当中是很常见的,一涨就抛,即使是投资大佬,在年轻时也会经不住诱惑

 

开兴:哈哈~这是人性。当你还没有到达那个高度的时候,股票的一点涨跌也许就会影响你的决策,更别说是当它涨了5倍。

珊媛:所以这也是长期持有的好处,也包括逆人性投资的重要性了

 

开兴:没错,这也就是为什么巴菲特很少买那些被市场炒的“火热”的公司股票,以及其他领域投资。即使是现在炒的火热的数字货币领域,更不会考虑涉及。

 

珊媛:之前我也有接触过一点,知道些币圈的事情,确实,投机的概率太大了,而且存有太多泡沫,虽然比特币作为数字货币的主流币之首,很多人都将它与区块链混为一谈,其实两者相差巨大。但往往投机就在这里出现了对么?

 

开兴:是的,因为很多人是通过比特币才知道区块链,所以大家习惯性的把它们画上等号。但区块链中的密码学知识/以及溯源等技术的确未被大家重视,更多只是想获得“一夜暴富”的机会。但事实上真有这么简单吗?

暴富神话实属短期投机,也许在短期内会获得一些财富,但想要长期存活于整个大市场,并从中盈利,最好是做真正意义上的“价值”投资。巴菲特也不止一次在提问中回答道对比特币的“厌恶”情绪,他认为比特币没有产生任何价值,它什么也做不了,它就在那里,就像贝壳之类的东西,对他来说不是投资。

市场就像是赌场,人们都有这种特质,当看到别人富裕起来或获得红利时,自己会非常希望投机,而不是心平气和的做价值投资;市场很热的时候,很多新股表现地很好,很多人被吸引进来投机 赌博。但是,市场长期会引导人们正确的投资。

 

 

珊媛:有人问巴菲特如何复制他的成功,他的回答是“远离不熟悉的领域”,这也是巴菲特一直以来的投资前提——清楚地知道自己的能力圈所在。比如在他不能太全面的理解零售业的时候,他把更多精力投入到保险方面,做足大量“功课”,让自己变得更专业。

 

开兴:没错,芒格也很赞同这种做法,要知道最好的一种方式就是专业化,好比“你不会想去一个牙医那里看骨科疾病”一样。

虽然巴菲特的投资相对保守,但这也是他最可怕的本事,因为他总是能耐心观望投资机遇,在重大形势下能果断决策一直坚信价值投资。成功,不是偶然。

 

当然,“股神”也会有失误的时候,就像他们错过了谷歌/错过了微软,错过了一些科技领域的投资;即使是投资IBM,最终也以清仓收尾。因为这不是他们的评估能力范围。而换作其他领域,比如投资GEICO/可口可乐/《华盛顿邮报》等等,都在他的评估能力范围以内,并觉得自己已经真正熟悉了该行业和该公司后才决定投资所以最终获得成功。

 

能力大小只是相对的概念,最重要的还是实事求是地评估自己的优势和劣势。也不是在能力圈内就一定会成功。正如巴菲特所说,如果能力圈能持续扩张,当然要这么做。只有找准自己的核心竞争力所在,并多做研究和了解,才有可能在投资中获得回报。

那么如何做到精细化 专业化,这也是金斧子一直所追求的,坚持价值投资,打造以权益类为核心的资产配置体系;并努力引导用户树立正确的投资路线。

 

 

珊媛:投资从来不是一件容易事儿,任何事都是如此,巴菲特在会上说,“有些东西不是光靠读书就可以学到的”,这句话我可以理解为是在告诫我们,很多事情除了在书本上获取,还得不断经历观察,逐渐形成适合自己的一套思维吗?

 

开兴:嗯,可以这么理解。巴菲特回答这句话呢,对应的是11岁男孩的提问,这也是我一位朋友的孩子——“越老,对人性有更多的了解”。

随着阅历的不断丰富,对周遭事物肯定会有更深入的理解,但是,从书本获取知识也是首要,里面有很多道理 观点,时至今日都没有过时可供大家借鉴。

巴菲特一天当中有80%的时间都在阅读,芒格更是如此;他说,芒格一周的阅读量比他一个月的还多。

而微软CEO纳德拉的办公室里,书架上排满了各种书籍,就连他办公桌旁的一张长桌上也摆放了数十本书不管是有关疾病的散文,还是有关板球体育运动的文章,他都能做到信手拈来、自由引用。有人说,纳德拉的办公室看起来更像是一个书店,而不像一个全球市值第一的公司的指挥中心......

你会发现,成功的人,总与书本离不开。

 

珊媛:读了万卷书,才能行的了万里路,更多地经历,总有一天也会拥有自己独特的思维和处事方法,这也是需要我们不断去学习充实的。

非常感谢开兴今天的分享,关于本期开聊八点半节目,大家有任何问题和想法都可以在下方的评论区留言,下期节目,我们将抽取小伙伴的来信并且点评。

感谢各位的收听,下期再会。