《私募早餐会》，私募机会早知道。

  各位亲爱的投资人，早上好。我是金斧子的湘香。

今天做客我们《私募早餐会》的嘉宾，是来至幻方量化的首席策略官陈哲博士。陈哲博士曾就职于广发证券，对于复杂衍生品定价模型，包括期权、信用风险、CDO定价等领域均有深入研究。今天他给我们分享《透析历史创想未来，发现量化投资新机遇》，将为我们介绍一种新型的产品模式—指数增强型产品，我们一起来学下了解一下吧，欢迎陈哲博士。

各位投资人，大家好，我是幻方量化的首席策略官陈哲。今天很高兴能借助金斧子提供的这个平台，给大家介绍一下，关于我们幻方量化的一些投资的经历，以及我们多年来的一些投资心得，幻方量化，是一家位于杭州的量化私募基金，团队的核心成员都毕业于浙江大学，是浙大的理工科博士和硕士。我们从08年开始，就在国内市场研究量化交易，是国内市场最早的一批量化投资的实践者，积累了丰富的实盘经验。那么通过多年来的研究，我们开发了一系列全市场多品种不同风格的交易策略，也完全自主的开发了一套交易系统，我们的策略和交易系统都经历了国内这么多年来，各种极端行情的一个实盘的检验，取得了非常不错的效果，我们公司目前的管理规模是6亿，其中大部分都是自有的资金。那么，在接下来几年，我们将会发行更多的私募产品，去为更多的客户管理他们的资产，实现客户资产的增值保值，我们认为现在股市这个点位的话，购买指数增强型的产品是比较合适的。这主要有两个方面的原因。第一个方面是一五年股灾之后，政府对于股市有一个比较明显的维稳的意图，那么首先是通过清除场外配资，然后是股市回到了之前杠杆比较低的一个状态。另外一个是国家队的入市，并且通过成立长期的基金来维持股市的一个正常运作，从去年到现在，这段时间股市表现来看，我觉得也是收到一个比较好的效果，那么还有一个就是，监管部门对于股票炒作加强监管扼制一些非理性的炒作，使得股票都处于一个正常的波动范围内，那么第二个方面是，从去年到现在，我们可以注意到一个资产荒的现象，那么在国内流动性泛滥的情况下，又缺少这样的配置资产，那么从去年到现在，其实国内的债券和大宗商品都已经历了一波快速的上涨，只有股市还处在一个相对的低位，所以我们觉得，在这个时候去购买指数增强型产品应该是一个收益风险比非常划算的这样的一个决定，下面我想给大家介绍一下我们公司最近在推出的一些指数增强型的产品，那么我们的指数增强型产品，跟其他的其他公司的产品有些不太一样的地方。

首先我们的结构是在挂钩指数的基础上，给投资者一个固定的收益，比如说我们产品挂钩的是500指数，那么我们在到期的情况下，会在500指数的涨跌上，额外给投资者一个，比如说10%左右的超额收益，那么除了这种结构产品，我们另外还有一种在下跌的时候会支付更高的超额收益，而在上涨的时候支付较少的超额收益，这种结构产品可能更符合投资者的风险偏好，它的安全垫会再大一点。那么我们也注意到，就是在过去的市场上，一些每年排名靠前的，不管是公募还是私募的产品，它可能在接下来的几年都不会有一个持续非常优秀的表现。所以投资者在面对这么多的一些公募基金和私募基金产品的时候，他可能很难去做出自己一个正确的选择，去找到一些在接下来几年都能稳定盈利或者稳定超越大盘表现的这样的产品。所以我们推出这种产品结构的目的，也是帮助投资者去进行一个更好的选择。那么一方面，我们这个产品，所给的是一个固定的超额收益，那么投资者很容易在自己资产配置的时候，计算自己的一些风险，然后控制好自己要投资的头寸，那么另外一方面，我们的产品也不收取业绩提成和管理费，这样在费率上更有利于投资者。我们认为今年国内表现比较好的策略主要有以下几个。首先债券受益于国内无风险着的一个下行。今年的债券策略表现普遍都不错，在前面的3个季度都获得了非常可观的收益。第二个就是CTA，商品的CTA，那么商品市场在沉寂多年之后，突然出现了一波大幅的上涨，使得今年CTA策略的表现都非常的可观，获得了非常高的收益，那么还有一个就是量化阿尔法选股对冲的这样的策略。这个策略其实一直是国内的一个配置的主流，尤其是在今年资产荒的背景之下，要去配置阿尔法资金需求非常大，但是在当前市场情况下，由于期指持续贴水，其实对冲之后，能获得收益非常有限，比如今年能增强的，如果做一个纯的指数增强的话，能够增强百分之四五十的收益的情况下，你可能对冲之后所剩下的收益还不到10%，所以我们其实是觉得这样的收益风险比是不太划算的。

那么展望明年，我们觉得这几个不同的策略的表现会出现分化。首先是债券，债券方面由于无风险利率已经下行到了一个非常低的阶段，所以我们觉得继续下行的空间已经不会太大，所以债券的收益可能会比今年或者去年会有所降低。那么第二个是商品CTA方面，经历了今年的商品的大幅波动之后，我们仍然预期明年的商品市场波动还是不会小，CTA策略在这样的市场环境下，还是会有一个比较好的表现，那么第三个是量化阿尔法策略，那么在国家队入市干预的这样的一个背景下，其实股市的波动已经出现了一个比较大的下降，不会出现一个大幅的下跌，所以我们建议不要再全部配置一个量化阿尔法选股，因为对冲的时候可能已经损失掉了一大部分的收益，我们建议配置指数增强产品，这可能是在这样的波动比较小的股票市场中获取绝对收益的一个非常好的机会。好，那我今天的分享就到此结束了，感谢各位投资者的倾听，如果大家对我们幻方量化，有进一步的兴趣的话，也可以关注我们的官网，

谢谢大家。